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Principaux facteurs de notation


Rédigé le 17 Mai 2019 à 17:56 | 0 commentaire(s) modifié le 20 Mai 2019 - 12:09

Massamba Ndakhté Gaye
Je m'appelle Ndakhté Massamba GAYE. Je suis journaliste sénégalais et directeur de publication du... En savoir plus sur cet auteur

(Equonet-Dakar) - WARA évoque beaucoup de facteurs qui expliquent cette notation. Il en est ainsi de la très forte granularité du portefeuille titrisé, de l’équilibre géographique du portefeuille titrisé, réparti à parts presqu’égales entre la Côte d’Ivoire et le Sénégal.


L’agence relève aussi le degré robuste de rehaussement de crédit par un surdimensionnement du portefeuille de 30,5 pour cent auquel s’ajoute un portefeuille de réserve de 6 pour cent.  

Autres facteurs explicatifs, la bonne qualité des actifs sous-jacents à l’opération de titrisation, la prévisibilité des flux de trésorerie extraits du portefeuille sous-jacent, le caractère amortissable des obligations et du portefeuille de créances sous-jacent, ce qui anesthésie le risque de valeur résiduelle, l’existence d’un fonds de réserve appelé à croître à mesure que les excédents de marges s’accumulent au sein de la structure et le confinement des risques opérationnels.

Dans une approche dynamique, WARA indique qu’une amélioration à court terme de la notation des obligations senior émises par le FCTC-COFINA serait la conséquence :
  1. d’un comportement extrêmement favorable des créances sous-jacentes, avec un taux de défaut et de non-recouvrement très en-deçà des moyennes historiques ;
  2. ii) d’une hausse du taux de surdimensionnement ou d’un renforcement du portefeuille de réserve ;
  3. et/ou iii) de l’introduction de garanties externes dont la qualité de crédit serait supérieure à celle des obligations émises.
Elle souligne aussi qu’une détérioration de la notation des obligations senior émises par le FCTC-COFINA serait la conséquence :
  1. d’une crise économique, politique ou sanitaire soudaine et de très grande ampleur dans l’un des deux pays desquels sont issues les créances cédées ;
  2. ii) d’une détérioration soudaine et sévère de la macroéconomie sous-régionale ;
  3. ou iii) de la matérialisation des risques opérationnels rendant le recouvrement des créances plus malaisé.
Au total, WARA estime que la probabilité d’occurrence des scénarios défavorables est équivalente à celle des scénarios favorables.
 



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